El monto de divisas ahorradas por la utilización del Convenio de Pagos fue de 99,3 millones de dólares, guarismo levemente inferior a los 104 millones de dólares registrados por dicho concepto en el período inmediato anterior, pero superior a los 72,3 millones del segundo cuatrimestre de 2007. Con relación al grado de compensación, éste se incrementó levemente por tercer período consecutivo, ubicándose en 2,9%, manteniendo la recuperación experimentada luego de alcanzar en el segundo cuatrimestre de 2007 su mínimo histórico (1,9%).
El nivel de ahorro de divisas que puede alcanzarse a través del Convenio de Pagos se ve afectado por dos factores: i) la utilización de las transferencias anticipadas; y ii) el grado de equilibrio que presenten las operaciones canalizadas. Como se comentara en el apartado anterior, la diferencia entre el grado de compensación efectivamente alcanzado y el potencial, es un indicador del efecto de las transferencias anticipadas. Asimismo, la evolución del grado de compensación potencial, al no estar afectado por dichas transferencias, es un indicador del grado de equilibrio o desequilibrio que caracteriza al funcionamiento del Sistema. En tal sentido, las variaciones en el grado de compensación potencial obedecen únicamente a los cambios en el equilibrio en el uso del mecanismo, por tanto una reducción del mismo refleja un aumento del desequilibrio en las operaciones. Al respecto, en el segundo cuatrimestre de 2008 el grado de compensación potencial global aumentó al ubicarse en el 8,3% frente al 5,7% del cuatrimestre anterior y al 6% de igual período de 2007 reflejando, de esta forma, por segundo período consecutivo, una mejoría del nivel de equilibrio global de los débitos derivada, en esta oportunidad, por la reducción de los débitos de Venezuela. Cabe citar que estos logros se verifican respecto a los muy bajos valores registrados por este indicador en 2007, ya que el 5,3% del último cuatrimestre de 2007 constituyó un mínimo histórico. Para analizar la influencia a nivel de país de los factores citados previamente, cabe recordar que el índice de equilibrio refleja la relación entre el total de débitos y créditos que cada país canaliza a través del Convenio de Pagos, representando un cociente entre el menor de ambos valores y el mayor de ellos. De esta forma, un valor de 100% indica que los montos de débitos y créditos canalizados por el país son iguales, en tanto que cuanto más cercano a 0% se ubique, más desiguales serán los mismos. Adicionalmente, el signo (+) o (-), indica si su valor se relaciona con un saldo acreedor o un saldo deudor, respectivamente. Por su parte, el grado de compensación potencial por país se construye, como ya se comentara, con las cifras ajustadas, siendo un indicador del nivel de ahorro de divisas que cada país podría haber alcanzado en el período si no se hubieran realizado transferencias anticipadas ) Ambos indicadores están fuertemente relacionados. Cuando el índice de equilibrio tiene un signo positivo, debido a que los débitos son menores a los créditos, el grado de compensación potencial toma un valor de 100%. Cuando el índice de equilibrio tiene un signo negativo, los índices coinciden aunque con signo opuesto pues ambos son el ratio de créditos sobre débitos.). Finalmente, el grado de compensación efectivo es el que el país registró al momento de la compensación multilateral, el cual muestra una alta variabilidad entre países. En efecto, los mayores niveles alcanzados correspondieron a Brasil y México (100%), producto de un bajo ratio de débitos respecto a créditos que se refleja en sus bajos índices de equilibrio (5,7% y 0,4%, respectivamente). En el extremo opuesto, los valores menores en el grado de compensación se verificaron para República Dominicana (0%) y Venezuela (0%), en respuesta a un muy bajo ratio de créditos respecto a débitos. Los restantes países, excepto Chile (75,2%), muestran niveles relativamente bajos de compensación, con valores que se ubican entre el 2,8% de Bolivia y el 26,3% de Colombia.
Cuatro países registraron resultados deudores, al momento de la liquidación global de saldos de la compensación multilateral correspondiente al período bajo análisis, a saber, Bolivia, Paraguay, Venezuela y República Dominicana (Cuadro 1 del Anexo). Entre los países con saldo acreedor se destacaron Colombia y Chile que, con participaciones de 39% y 18%, respectivamente, se mantienen en la cima de dicha situación. A estos países se agregan Brasil (12%) y México (10%). En lo que respecta a los países deudores en la compensación, Venezuela concentra el 99% del saldo. En cuanto a Bolivia y Paraguay, cabe mencionar sus posiciones deudoras en la compensación, pasan a ser acreedora una vez computados los pagos anticipados, tal como se indica en el Cuadro 4 del Anexo. III.5 Conclusiones En los dos primeros cuatrimestres de 2008 la operativa del Convenio de Pagos ha experimentado una disminución en la canalización de operaciones, interrumpiendo una tendencia sostenida de crecimiento experimentada desde el último cuatrimestre de 2003. En los últimos doce meses de funcionamiento las operaciones totalizaron 12.473 millones de dólares, levemente inferior al guarismo correspondiente al período anual previo finalizado en abril de 2008 (12.792 millones de dólares), siendo a su vez un valor anual similar al registrado en 1995. Cabe reiterar, como en anteriores informes, que la operativa del Convenio de Pagos continua caracterizándose por un desequilibrio, un bajo grado de compensación y una alta dependencia del comportamiento de las importaciones venezolanas. Finalmente, se estima que 2008 culminará con un nivel de operativa canalizada a través del Convenio similar a los registros de 2007.