En el plano individual de los países miembros del Convenio, se destaca la tradicional alta participación de Brasil, con el 39,6% del total de movimientos (débitos más créditos) del conjunto. Le siguen Argentina con un 17,1%; Uruguay con un 14,3%; Chile con un 10,6%; Perú con un 5,2% y Ecuador con un 3,9%. Estos países juntos concentran más del 90% del total. Los demás países registran los siguientes porcentajes: Colombia 2,5%, México y Venezuela 1,9% cada uno, Bolivia y Paraguay con un 1,3% cada uno y República Dominicana con 0,4%.
Por otra parte, si se relaciona el volumen de los pagos canalizados por el Convenio con el comercio intrarregional (débitos sobre importaciones), se observa la persistencia del decrecimiento de este indicador desde 1993 hasta el año 2000, de acuerdo a la siguiente evolución:
Años | Porcentajes |
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000 | 57,1
40,9
40,0
23,8
16,5
12,2
10,7
7,1 |
En lo que respecta al grado de compensación multilateral global, también se observa una disminución en los últimos años, pasando de un 71% en 1993 a un 49% en el año 2000, lo cual de alguna manera está relacionado con el fenómeno del crecimiento de los pagos que se realizan con anterioridad al cierre del período respectivo (transferencias anticipadas).
Con relación a las transferencias anticipadas, se mantiene la importancia de su utilización, sumando en el año 2000 un total global de U$S 1.541,3 millones, lo que representa el 47,2% del total de operaciones cursadas.
La tasa de interés aplicable a los saldos bilaterales de los bancos centrales miembros aumentó con respecto a los cuatrimestres del 1999, llegando al 7.72% en el período finalizado en diciembre pasado, después de alcanzar 7,80% durante el segundo cuatrimestre de 2000. Como es sabido, la misma corresponde a la tasa “Libor” básica del interés aplicable a los saldos del Convenio.
Año/Período | Tasa |
1996 Primer Período
Segundo Período
Tercer Período | 7.49
7.43
7.43 |
1997 Primer Período
Segundo Período
Tercer Período | 7.47
7.65
7.65 |
1998 Primer Período
Segundo Período
Tercer Período | 7.65
7.65
7.30 |
1999 Primer Período
Segundo Período
Tercer Período | 6.01
6.25
7.05 |
2000 Primer Período
Segundo Período
Tercer Período | 7.19
7.80
7.72 |
En cuanto se refiere a la utilización de los diferentes tipos de "instrumentos" canalizables por el Sistema, las Ordenes de Pago, en un primer momento, y las Cartas de Crédito han sido las que tradicionalmente tuvieron mayor relevancia considerando su participación en el conjunto de las operaciones.
En el pasado año 2000, las Cartas de Crédito, Créditos Documentarios y Comisiones y Gastos representaron el 85.2% del valor total de los instrumentos cursados. Por el contrario, se acentúa la escasa utilización de las Ordenes de Pago, que en el presente, reúnen apenas el 0,4% de los mismos. En cambio, continúa con relativa relevancia el uso de las Letras Avaladas, las que en el año llegaron a cubrir el 12,4% del total.
En años anteriores la importancia del uso de Cartas de Crédito y de Ordenes de Pago era bastante equivalente, tanto en su número como en sus valores, pero en los últimos años especialmente, por causa de algunas medidas internas adoptadas por los bancos centrales miembros, se advierte una primacía notoria del uso de las Cartas de Crédito sobre el de las Ordenes de Pago, que son cada vez menos usadas.
El uso de los “instrumentos” da una idea del volumen de operaciones transadas a la vista y de las financiadas o estipuladas con pagos escalonados. En general, las Ordenes de Pago reflejan pagos contado, mientras que las Cartas de Crédito, Letras Avaladas y Pagarés, normalmente amparan operaciones con financiamiento.
El mecanismo de descuento de "instrumentos" emitidos a plazo, que es una forma de financiamiento al exportador; en 1999 había movilizado recursos en 102 millones de dólares, mostrando una importante recuperación de su utilización, cuando en 1998 este mecanismo había reunido unos 42 millones de dólares.
Sin embargo, en el pasado año 2000 se produjo un descenso de este tipo de “instrumentos”, con un guarismo de U$S 34 millones.
Uruguay sigue siendo, como en años anteriores, la principal y casi única plaza suministradora de fondos (le sigue Argentina), a través del citado mecanismo de descuento, y Argentina, el mayor receptor de tales recursos. Aunque en un nivel bastante menor, Ecuador fue también usuario de este mecanismo en el año 2000, al igual que Brasil.
Con respecto a los Aspectos Institucionales, en el pasado año, además de las actividades cumplidas y las recomendaciones y acuerdos logrados en las reuniones de la Comisión Asesora y del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios, se realizó un estudio de consultoría, que culminó con la publicación del documento “Análisis y Recomendaciones sobre el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de la ALADI” (ALADI/SEC/di 1412).
Este estudio proporciona elementos de juicio para identificar acciones que podrían desarrollarse en el seno del Sistema de Pagos, que permitan dinamizar y/o adecuar el mismo teniendo en cuenta los cambios recientes producidos en la economía mundial y regional, en la organización y funcionamiento de los bancos centrales y en la internacionalización de la banca privada.
En el mismo sentido, la Secretaría preparó un documento de trabajo sobre este tema (ALADI/SEC/dt 426). Ambos documentos se presentarán en oportunidad de la XLI Reunión de la Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios, prevista para fines del presente mes.
II. FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA
II.1 CANALIZACION DE OPERACIONES
En cifras ajustadas, el volumen de operaciones canalizadas en el año 2000 fue de 3.265,9 millones de dólares, lo que significó un descenso del 16.9% con respecto a 1999, cuando sumó U$S 3.930,5 millones (ver Cuadro 2).
La caída brusca en el monto total de operaciones canalizadas, que se había producido en 1996 (31%) frente a los resultados del año anterior, y que prosiguió aunque en menor grado en 1997 (18%), se repite en 1998 (29,2) y 1999. En particular, en el último período de compensación del año 2000 es que se produce un importante descenso en la canalización de operaciones por el Convenio.
Como en los últimos años, la diferencia entre cifras originales y ajustadas(*) está notoriamente influenciada por el volumen extraordinario de pagos realizados con anterioridad al cierre de cada período de compensación.
(*) Nota explicativa 2: Las cifras primarias, es decir la suma de los saldos deudores y acreedores bilaterales registrados al final de cada período de compensación según reporte del Banco Agente, alcanzaron en el año a los US$ 1.724,4 millones (ver Anexo Cuadro 1). Esta cifra, sin embargo, no refleja el hecho que, durante cada período, se produce con antelación al cierre, un número significativo de pagos anticipados (ver Anexo Cuadro 2) que corresponden a operaciones también cursadas por el Convenio. La incorporación a las cifras primarias de estos pagos, y eventuales arreglos bilaterales, produce lo que en el documento se denomina como "cifras ajustadas", que son las que reflejan con exactitud el total de operaciones cursadas.)
El siguiente Cuadro 1 presenta los saldos multilaterales y el grado de compensación anual, a nivel de cada país para los años 1999 y 2000.
(Ver cuadro en documento completo)
Con relación al año 1999, no se producen cambios en la condición acreedora o deudora de los saldos multilaterales de cada país, aunque sí en el volumen de los mismos, que disminuye o aumenta notoriamente en varios casos.
A nivel de cada país, estos resultados denotan que Venezuela es el país que mejor ha compensado su posición en la compensación multilateral teniendo en cuenta los dos últimos años: en 1999 en el entorno del 83% y el pasado año con un porcentaje del 78,6%; en el año 2000, se destaca Paraguay, que alcanzó un nivel de compensación del 82,8%.
Luego, de Paraguay y Venezuela, le siguen en importancia compensatoria México (69,1%), Argentina (68,4%), Colombia (62,4%), Brasil (60,6%), Perú (57,5%) y Chile (57,3%).
Por otra parte, República Dominicana, Ecuador, Uruguay y Bolivia son los que presentan niveles menores.
En el Cuadro 2 se muestran los flujos de operaciones que se canalizaron por el Convenio (débitos más créditos) por país, para los años 1999 y 2000, así como la variación entre los respectivos años.
La caída global en la canalización de operaciones se corresponde con la disminución observada en el flujo de movimientos de cada uno de los países miembros, la cual en algunos casos ha sido bastante relevante.
La variación entre 1999 y 2000 evidencia descensos en pronunciados en Paraguay (40,7%), Argentina (34,0%), Bolivia (28,1%) y Uruguay (20,3%), mientras que Colombia aumentó un 26,8%, Ecuador en un 14,4, República Dominicana en un 13,5% y Venezuela un 12,2%.
(Ver cuadro en documento completo)
En Anexo Cuadro 5, se presentan los períodos y el total de movimientos del año 2000.
En el siguiente Cuadro 3 se observa la participación de cada uno de los países miembros en el total de operaciones del Sistema y en el comercio intrarregional durante los años 1999 y 2000.
En lo que respecta al total de pagos cursados, la mayor participación durante el pasado año correspondió a Brasil, Argentina, Uruguay y Chile con porcentajes que sumados llegan al 82%.
En el resto de los países, las participaciones sobre el total oscilan entre el 5,2% (Perú) y el 0.4% (República Dominicana).
(Ver cuadro en documento completo)
Notas: La participación de cada país resulta de la sumatoria de sus débitos y créditos individuales sobre la sumatoria de los débitos y créditos del conjunto. Igual procedimiento se usa para el comercio intrarregional.
Las cifras de comercio del año 2000 son estimadas.
N. D.: No disponible
Con relación al comercio intrarregional, durante el año 2000 puede observarse que la mayor participación corresponde a Brasil (28,3%), Argentina (23,6%), Chile (11,2%), Venezuela (7,9%), México (7,7%) y Colombia (6,9%), que sumados representan el 86% del total. En los demás casos los porcentajes de participación van del 4,3% (Perú) al 1,8% (Bolivia).
En el siguiente Cuadro 4 se muestra una estadística que permite apreciar la importancia de las relaciones bilaterales de pagos de cada país con el resto. Para cada país, los porcentajes de sus relaciones bilaterales de pagos aparecen en las respectivas columnas. De la observación general del cuadro, se puede afirmar que, para la mayoría de los países (Argentina, Bolivia, Chile, Ecuador, Paraguay, Perú, Uruguay, Venezuela y República Dominicana) Brasil, es el país con el que mantienen mayor relación de pagos.
Para Brasil, las relaciones de pagos más importantes son las sostenidas con Argentina, Uruguay y Chile; para Colombia, lo son Ecuador, Perú y Brasil; y para México, lo son Chile, Brasil y Uruguay.
En segundo lugar, como en años anteriores, se reitera una importante relación entre los países miembros del MERCOSUR y de dos de ellos (Argentina y Brasil) con Chile.
(Ver cuadro en documento completo)
II.2 GRADO DE COMPENSACION GLOBAL
El grado de compensación global se define como la relación entre las transferencias de divisas realizadas y el total de operaciones cursadas por el conjunto. Dicho grado, además de mostrar el ahorro producido en la región en lo que refiere a la utilización de divisas convertibles, da una pauta de la estructura de los saldos del comercio intrarregional. A mayor compensación correspondería un mayor equilibrio comercial, considerando que lo esencial del total de operaciones canalizadas responde a pagos derivados del intercambio.
En lo que se refiere al ahorro en la utilización de divisas convertibles, el Sistema de Pagos en el año 2000, dio lugar a un grado de compensación global que, en cifras ajustadas, fue de 49.1%, o sea que para la cancelación de los saldos se necesitó un 50,9% del importe total de las operaciones cursadas. La media histórica de este indicador es del 70%.
II.3 COMERCIO Y PAGOS
En el Cuadro 5 se presenta una relación entre los pagos y el comercio intrarregional de cada uno de los países miembros y se compara la suma de débitos de cada país con las importaciones en los años 1999 y 2000. Dicha relación es un indicador del grado de utilización del Convenio en cada país, ya que la canalización de la operación se hace a través del país importador, el cual posteriormente es debitado en el momento del reembolso.
Estas cifras deben interpretarse como meros indicadores, ya que algunos débitos, específicamente los referidos a operaciones con financiamiento, no son registrados en el mismo año que reflejan las estadísticas de comercio, por el natural desfase temporal entre la importación efectiva y el momento del o los pagos correspondientes.
Con la salvedad anterior, se observa que los países que mayor uso relativo hicieron del Convenio en el 2000, fueron Ecuador (16,5%), Brasil (13,1%) y Uruguay (9,4%). En los demás países esta utilización oscila entre un 7,8% para Perú y un 1,7% para México.
(Ver cuadro en documento completo)
Notas: Las cifras de comercio del año 2000 son estimadas.
N. D.: No disponible
A nivel del conjunto de los países, en el año 2000, la relación entre pagos y comercio alcanzó a 7,1%. La media histórica de esta relación es del 47,1%.
II.4 LINEAS DE CREDITO RECIPROCO
Las líneas de crédito recíproco cubren los saldos que diariamente, a lo largo del período, se producen en las relaciones bilaterales vigentes entre los bancos centrales miembros.
El monto global de las líneas de crédito recíproco, al presente, es de U$S 2.789,7 millones, mientras que las líneas de crédito extraordinarias ascienden a U$S 534,3 millones, lo que totaliza un monto global de U$S 3.323,9 millones, las cuales no han tenido modificaciones en el año 2000.
En el Anexo Cuadro 6, se presenta un cuadro con el detalle de todas las líneas de crédito recíproco vigentes al 31 diciembre del pasado año, para cada uno de los bancos centrales.
II.5 RESERVAS INTERNACIONALES Y TRANSFERENCIAS ANTICIPADAS
A continuación, se presenta el cuadro 6 donde se indica la evolución de las reservas de los bancos centrales, desde el año 1993 al 2000.
(Ver cuadro en documento completo)
Notas:
(*) Los datos del 2000 corresponden a setiembre
(**) Los datos del 2000 corresponden a julio
(***) Los datos del 2000 corresponden a agosto
Fuente: Estadísticas Financieras Internacionales (FMI). Noviembre 2000. Reservas totales menos oro.
Con respecto a las denominadas transferencias anticipadas, es importante señalar el significativo uso de esta modalidad de pago en los últimos años. Concretamente, en el período en estudio, el monto de tales pagos se ubicó en los U$S 1.541 millones, que representan un 47,2% del total de las operaciones cursadas por el Convenio para el año 2000.
En el siguiente Cuadro 7 se presenta la evolución de estos pagos anticipados desde 1990 y su relación con el volumen de operaciones canalizadas. Allí se observa un aumento cuantitativo y relativo importante. En el año 2000, si bien se aprecia una disminución del volumen de estos pagos, a resultas de la caída general de las operaciones cursadas en el año, porcentualmente aumenta unos 3 puntos sobre el nivel del año anterior.
(Ver cuadro en documento completo)
La razón de este hecho radica en la situación de liquidez de la mayoría de los bancos centrales miembros que, desde 1992, están realizando transferencias anticipadas voluntarias, como forma de optimizar su manejo de tesorería, en virtud de que el diferencial entre las tasas de interés cobradas por los débitos en las cuentas del Convenio y las tasas que se obtienen en el mercado internacional por la colocación de las reservas alienta este procedimiento.
Para atenuar o corregir estos efectos, en la XXXIII Reunión del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios, al modificarse el Reglamento del Convenio, se acordó sustituir la base de cálculo de la tasa de interés incorporando la LIBOR en lugar de la PRIME, a partir del primer cuatrimestre de 1999, según lo establecido en la Resolución 90 del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios.
En lo que va de su aplicación, llama la atención la tendencia al crecimiento de esta tasa, ya que había descendido en el primer período del 1999, según lo esperado. Sin embargo, en los períodos siguientes, tanto del 99 como el pasado año, se aprecia un aumento de la misma; teniendo en cuenta los promedios del años 1998-2000, el mismo había sido de 7,53% para el año 1998, para descender en 1999 al 6,44% y aumentar nuevamente en el año 2000, para situarse en 7,57% de promedio.
Por otra parte, en el Cuadro 8 se muestra el detalle de los pagos anticipados efectuados en el año 2000. En lo que respecta al origen y destino de estas transferencias merece destacarse, por un lado, que entre los mayores pagadores aparecen, en orden de importancia, Brasil, Ecuador, Argentina, Perú y Bolivia. Por otro lado, los mayores receptores fueron Uruguay, Brasil, Argentina y Chile.
(Ver cuadro en documento completo)
El hecho de que algunos países coincidan en su condición simultánea de importantes pagadores e importantes receptores, se explica por el fenómeno antes comentado de los pagos anticipados voluntarios. Su posición global, superavitaria o deficitaria en el período, es el producto de relaciones bilaterales de distinto signo que, independientemente de los resultados de la compensación multilateral, les impulsan a pagar anticipadamente a algunos socios o les ponen en la situación de ser receptores de pagos de otros conforme al desarrollo de sus cuentas bilaterales.
II.6 UTILIZACION DE "INSTRUMENTOS" DE PAGO
En el Cuadro 9 se resume el número, los valores y los distintos porcentajes de participación sobre el total de cada uno de los "instrumentos" que ampararon operaciones canalizadas por el Convenio en los años 1999 y 2000.
En el año 2000 se mantiene la alta predominancia, observada desde 1996, del número de Cartas de Crédito cursadas, frente a otros instrumentos, como las Letras Avaladas y las Ordenes de Pago, llegando las primeras a representar más del 85% del total. La utilización de las Letras Avaladas representó el 12.4% del total, desplazando a los Pagarés Avalados, Ordenes de Pagos, y los Pagarés de Descuento a las últimas posiciones. Cabe recordar que, históricamente, el uso de Ordenes de Pago era cercano al de las Cartas de Crédito, que siempre ocuparon la primera posición.
Respecto a los valores totales canalizados por cada tipo de instrumento, se repite aproximadamente la relación anteriormente comentada.
De la distribución de valores por cada tipo de instrumento puede deducirse, en forma primaria, el volumen de emisiones realizadas con pagos a término y con pagos a la vista. En principio, los pagos a la vista se cursan a través de Ordenes de Pagos y Giros Nominativos y los pagos a plazos se hacen mediante Cartas de Crédito, Pagarés y Letras Avaladas. Asumiendo este criterio, se concluye que una parte esencial, casi la totalidad de las transacciones que se efectúan por el Convenio de Pagos, se gestaría con algún grado de financiamiento.
(Ver cuadro en documento completo)
En cuanto a los pagarés de descuento, en el año 2000 el volumen de operaciones de este tipo fue del orden de los U$S 34.3 millones, frente a una cifra de U$S 102.3 millones en 1999 y de 41.7 millones en 1998.
Como ha sido habitual desde la existencia de este mecanismo, Uruguay proporcionó el pasado año lo sustancial del financiamiento a través de descuentos. Del lado de los receptores, Argentina absorbió prácticamente la totalidad y Ecuador el resto.
En el Anexo Cuadros 7 y 8 se presenta la información estadística discriminada por tipo de “instrumento” y valores del año 2000.
III. EVOLUCION HISTORICA DEL FUNCIONAMIENTO DEL CONVENIO
El Cuadro 10 presenta las cifras relativas al funcionamiento del Convenio de Pagos a lo largo de toda su historia. En él, además de los datos relacionados con las operaciones cursadas, se incluyen cifras del comercio intrarregional, lo cual permite observar no sólo los volúmenes de pagos y su grado de compensación multilateral, en cada año, sino la vinculación y proporción de los pagos respectivos sobre las importaciones en los mismos períodos.
A lo largo de los años de su vigencia se canalizó por el Convenio una cifra acumulada de 210.684 millones de dólares. En este tiempo, del total mencionado se pagaron efectivamente U$S 62.999 millones, representando un ahorro en el uso de divisas convertibles que se ubica en una media histórica del 70,1%.
La canalización de operaciones por el Convenio fue creciente desde 1966 hasta 1981. En dicho crecimiento fue importante, durante los primeros años, la incorporación gradual de todos los actuales miembros del Sistema y el perfeccionamiento de las relaciones bilaterales entre ellos. Este perfeccionamiento culminó en 1979 cuando la red de posibles líneas bilaterales de crédito entre los bancos centrales miembros quedó completa.
En 1982 se produce una caída, causada particularmente por la crisis de liquidez y del comercio intrarregional producida en ese entonces, caída que, con oscilaciones, permanece hasta 1986. A partir de dicho año se recupera la tendencia al crecimiento de los pagos cursados que es constante hasta 1992, cuando registra una canalización de U$S 13.772 millones. En 1993, no obstante el alto volumen registrado (U$S 13.176 millones), se observa una disminución con relación al año anterior y, en 1994, vuelve a decaer en un 11% respecto al año precedente. En 1995 se recupera el crecimiento de las operaciones cursadas por el Convenio, las que suman un total anual de U$S 14.020 millones, cifra que representa el más alto valor absoluto hasta ese momento.
Desde 1996, vuelve a producirse una importante caída del total de operaciones cursadas, que se mantiene hasta el presente.
El mayor grado de compensación multilateral global se registró en el año 1986 con un 84% del total canalizado, mientras que en el año 2000 se registra un porcentaje del 49,1%.
Con relación al comercio intrarregional, los pagos por el Convenio presentan una media histórica del 47%. El nivel máximo de cobertura de las importaciones correspondió al año 1989, con un 91%. En el año 2000 esta relación alcanzó al 7,1%.
(Ver cuadro en documento completo)
Notas:
1. Se entiende por Divisas Transferidas, la sumatoria de los saldos multilaterales de la compensación, más/menos los resultados de los ajustes derivados de la operación de arreglos bilaterales y los pagos anticipados.
2. Se entiende por Operaciones Cursadas aquellas que realmente pasaron por Convenio, es decir, la sumatoria del total global de los débitos del conjunto de países, más/menos los resultados de los ajustes derivados de la operación de arreglos bilaterales y los pagos anticipados.
3. Las cifras de importaciones intrarregionales contienen datos desde el año 1973 de República Dominicana y los demás países desde aquél a partir del año 1989. Las cifras de importaciones del año 2000 son estimadas.
IV. ASPECTOS NORMATIVOS E INSTITUCIONALES
En el año 2000, se realizó la Cuadragésima (XL) Reunión de la Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios, en la sede de la ALADI, Montevideo, entre el 11 y 13 de abril (ALADI/CAFM/XL/Informe).
También se celebró la Trigesimosexta (XXXVI) Reunión del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios de la ALADI, en ciudad de México, México, entre los días 18 y 19 de mayo (ALADI/CFM/XXXVI/Acta).
En esta Reunión, cabe destacar la aprobación de la Resolución 92 relacionada con las acciones encaminadas a la adaptación del Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos a la situación económica actual y, concretamente, al estudio de consultoría, aspectos que se van a considerar en ocasión de la XLI Reunión de la Comisión, prevista para fines del presente mes.
A esos efectos, se publicó el estudio “Análisis y Recomendaciones sobre el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de la ALADI”, codificado como documento ALADI/SEC/di 1412, de fecha 12 de octubre de 2000, preparado por el Consultor Cr. Ricardo Pascale.
El documento contiene, por una parte, cinco puntos básicos en donde se tratan y analizan una serie de asuntos relacionados con la cooperación financiera internacional y regional, destacándose la identificación de factores que incidieron en el menor uso del Convenio; la opinión de los bancos centrales sobre el tema; la relación entre el Convenio y la promoción del comercio; la garantía de reembolso, y, finalmente, un capítulo de recomendaciones; y por otra, dos Anexos, en los cuales se detallan, respectivamente, los documentos consultados y un cronograma de las reuniones mantenidas por el Consultor con las principales autoridades de los bancos centrales y otras instituciones financieras de la región.
En el mismo sentido, la Secretaría preparó un documento de trabajo sobre este tema (ALADI/SEC/dt 426). Ambos documentos se presentarán en oportunidad de la XLI Reunión de la Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios.
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