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CONVENIO DE PAGOS Y CRÉDITOS RECÍPROCOS
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EVALUACION DEL FUNCIONAMIENTO DEL SISTEMA DE PAGOS EN EL AÑO 2005
ALADI/SEC/di 1989
29 de mayo de 2006
I.
RESUMEN EJECUTIVO
En el año 2005 se canalizó por el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de la ALADI, un monto global de operaciones de 4.106 millones de dólares, equivalentes a un incremento del 71% respecto al año anterior y a un 5,3% del comercio intrarregional.
En el siguiente cuadro se presenta la evolución de las operaciones canalizadas globalmente para algunos años seleccionados, en millones de dólares y como porcentaje del comercio intrarregional (débitos sobre importaciones).
Operaciones canalizadas
El volumen global de pagos registrado en 2005, continuó el proceso de recuperación iniciado a fines de 2003, luego del período descendente iniciado en 1996 y que se mantuvo durante ocho años
)
En el año 1995, la canalización de operaciones alcanzada fue la mayor de toda la historia del Convenio de Pagos.). De esta forma, la operativa del año en estudio se ubicó en niveles similares a los guarismos de 1999.
Al expresar las operaciones como porcentaje del comercio intrarregional, también se aprecia un incremento en el año 2005, por segundo año consecutivo, revirtiendo una tendencia decreciente iniciada en 1990, durante la cual se registró su mínimo histórico en 2003.
La recuperación señalada de la operativa, sigue estando asociada al dinamismo de los débitos canalizados por Venezuela. Dicho país contribuyó en 2004 y en 2005 con el 98% y el 97% del incremento global de los débitos. Como contrapartida, el aumento de los créditos en 2005 tuvo en Colombia (39%), Brasil (35%) y México (18%) a los principales operadores. De esta forma, la participación de Venezuela en el total de movimientos (débitos más créditos) del Convenio de Pagos, alcanzó en el año 2005 al 41,5%. Le siguieron, en orden de importancia, Colombia, con un 20%, y Brasil, con un 15,9%. En conjunto, los tres países concentraron algo más de las tres cuartas partes del total. Los restantes países registraron porcentajes que oscilaron entre el 6,1% para México y el 0,3% para República Dominicana.
En lo que respecta al ahorro de divisas, en el año 2005 ellas alcanzaron a los 189 millones de dólares, representando un grado de compensación multilateral global del 4,6% (el mínimo registrado en la historia del Convenio). Este indicador también experimenta una tendencia decreciente sostenida desde inicio de los noventa, habiéndose acelerado en los últimos años.
Grado de compensación
multilateral global
Este comportamiento está relacionado con dos factores: el crecimiento de los pagos que se realizan con anterioridad al cierre del período respectivo (transferencias anticipadas) y el mayor desequilibrio por país entre débitos y créditos. La reducción que también muestra el grado de compensación “potencial” –que para el año 2005 alcanzó el 12,6%, unos 517 millones de dólares- ilustra este último efecto. De todas formas, la diferencia entre el ahorro efectivamente logrado y el ahorro potencial (alrededor de 328 millones de dólares) es atribuible a la realización de pagos anticipados.
Con relación a estos pagos, el año 2005 registró un total de 3.410 millones de dólares, equivalente al 83% de las operaciones cursadas por el Convenio, y representativo de la creciente importancia de su utilización. Este comportamiento está reflejando, en términos generales, una preferencia por el ahorro de los costos financieros asociados al uso del crédito frente al posible ahorro de divisas.
Evolución de las transferencias
anticipadas
Por su parte, la tasa de interés aplicable a los saldos bilaterales de los bancos centrales miembros continuó con la tendencia creciente mostrada desde mediados de 2004, cerrando el año 2005 con un guarismo del 5,24% luego de un inicio del 3,95% en el mismo. Cabe recordar que la misma corresponde a la tasa “Libor” a cuatro meses más un punto porcentual.
Evolución de las tasas de interés
(%)
En cuanto se refiere a la utilización de los diferentes tipos de instrumentos canalizables por el Sistema, en el año 2005 la cantidad de Órdenes de Pago y Órdenes de Pago Divisibles alcanzaron el 53% de la cantidad de instrumentos y el 42% del valor de las operaciones. Por su parte, las Cartas de Crédito, Créditos Documentarios y Comisiones y Gastos representaron el 44% de los instrumentos cursados y el 54% de las operaciones, mientras que continuó siendo bajo el uso de las Letras Avaladas, que llegaron solamente a cubrir algo menos del 2% del total de los instrumentos.
Instrumentos canalizados
Las Cartas de Crédito (CC) y las Órdenes de Pago (OP) han sido tradicionalmente los instrumentos más utilizados. De todas formas, por causa de algunas reglamentaciones internas adoptadas por los bancos centrales miembros, a partir de 1999 se produce una clara reducción del uso de las OP, resultando en un notorio predominio del uso de las CC con porcentajes superiores al 80%, e incluso quedando las Letras Avaladas en un segundo lugar. Sin embargo, esta situación se revierte a partir de 2004 con la recuperación de las operaciones, volviendo a tener un rol importante las OP.
El número de los instrumentos da una idea del volumen de operaciones transadas a la vista y de las financiadas o estipuladas con pagos escalonados. En general, las Órdenes de Pago reflejan pagos al contado, mientras que las Cartas de Crédito, Letras Avaladas y Pagarés, normalmente amparan operaciones con financiamiento.
Con relación a las líneas de crédito recíproco vigentes entre los bancos centrales miembros, éstas no se modificaron en el transcurso de 2005. En lo que refiere a su utilización, se desprende que, en términos generales, las líneas disponibles han proporcionado una cobertura suficiente para los movimientos bilaterales. Las excepciones se producen, en la mayoría de los casos, en las relaciones de Venezuela con sus copartícipes.
Índice de utilización de las líneas bilaterales de crédito recíprocas
Año 2005
Finalmente, con respecto a los Aspectos Institucionales, en el año en estudio se celebró la XXXVIII Reunión del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios y las XLV y XVLI Reuniones de la Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios. Se destaca que en el seno de las mismas surgieron, entre otros temas, una serie de encomiendas para los bancos centrales miembros como propuestas para el perfeccionamiento del Convenio de Pagos y el rediseño del Sistema SICAP/ALADI.
En síntesis, a pesar de experimentar un incremento significativo por segundo año consecutivo, las bases de la recuperación de la operativa del Convenio no permiten proyectar un crecimiento sostenido en el mediano plazo. Esto es así pues dicha expansión se ha sustentado, como ya se mencionó, en la casi exclusiva canalización de débitos por parte de Venezuela (cuya normativa favorece la utilización de este mecanismo). Adicionalmente, este crecimiento “desequilibrado” reduce la utilidad del mismo en cuanto mecanismo ahorrador de divisas, lo que de todas formas no parece ser un objetivo prioritario para la gran mayoría de los bancos centrales (lo que se ha reflejado en el aumento pronunciado de los pagos anticipados). De todas formas, hay margen de crecimiento de las operaciones para el año próximo, especialmente pues se espera que las importaciones venezolanas desde la región vuelvan a crecer. Asimismo, este desarrollo sería más sustentable si los restantes países miembros volvieran a utilizar este mecanismo regional de manera más intensa.
II.
FUNCIONAMIENTO DEL CONVENIO DE PAGOS
II.1
Canalización de operaciones
En cifras ajustadas, las operaciones canalizadas en el año 2005 acumularon 4.106.497.903,16 dólares, aumentando un 71% respecto a 2004, cuando el registro fue de 2.402.045.914,49 dólares.
Como se observa en el Gráfico 1, por segundo año consecutivo se alcanzó un incremento en la canalización de operaciones, revirtiéndose la caída sostenida que se venía produciendo desde 1996. Tal reducción se produjo a un ritmo acelerado, resultando para el total del período (1996-2003) un porcentaje del -26,3% acumulativa anual. Cabe mencionar, que la tasa de variación fue especialmente significativa en el bienio 2001-2002. De todas formas, el incremento logrado en los dos últimos años ha ocurrido a una tasa aún más acelerada, lográndose alcanzar ya niveles de operativa similares a los de 1999.
GRÁFICO 1
De igual manera como aconteciera en los últimos años, la diferencia entre cifras originales y ajustadas
)
Nota explicativa
: Las cifras primarias, es decir la suma de los débitos, o de los créditos, bilaterales, registrados al final de cada período de compensación, según reporte del Banco Agente, alcanzaron en el 2005 a 696.692.823,94 dólares (
Anexo Cuadro 1
).
Sin embargo esta cifra no refleja el hecho que, durante cada período se produce con antelación al cierre, un número significativo de transferencias anticipadas, que en esta oportunidad fue de 3.409.805.079,22 dólares (
Anexo Cuadro 2
) correspondiente a operaciones también cursadas por medio del Convenio de Pagos.
La incorporación de estos pagos a las cifras primarias, y los eventuales arreglos bilaterales, determina las denominadas "cifras ajustadas" (
Anexo Cuadro 4
), que reflejan con exactitud el total de operaciones cursadas por el Convenio de Pagos.
) de 2005 estuvo notoriamente influenciada por el volumen extraordinario de pagos realizados (transferencias anticipadas) con anterioridad al cierre de cada período de compensación.
II.2
Evolución de los débitos
El Cuadro 1 muestra los flujos de operaciones cursadas (débitos más créditos), a nivel de cada país miembro, para los años 2004 y 2005, así como la variación entre ellos.
CUADRO 1
Flujo de operaciones
(suma de débitos y créditos)
En el mismo se puede apreciar un incremento relativamente generalizado de las operaciones, registrándose descensos solamente en los casos de Bolivia (-31,9%) y Paraguay (-18,1%). Los aumentos se ubicaron entre un máximo de 146,3% para México y un mínimo de 4,9% para República Dominicana. Entre tales variaciones extremas se ubicaron las de Venezuela (93,7%), Brasil (89,5%), Colombia (68,7%), Perú (33,4%), Chile (32,7%) y Uruguay (31,0%) como las más significativas.
El crecimiento en las operaciones cursadas en 2005 no refleja un aumento generalizado de la utilización a nivel de cada país miembro, sino que básicamente responde al comportamiento de Venezuela. Tomando en cuenta los débitos, ya que la canalización de la operación se hace a través del país importador, se puede observar en el Cuadro 2 que la expansión de los débitos venezolanos (93,6%) explicó el 96,5% del crecimiento global.
CUADRO 2
Evolución de los débitos
De esta forma, Venezuela pasó de representar el 12,5% de los débitos en 2003 -ocupando un cuarto lugar de importancia detrás de Ecuador, Perú y Argentina-, a un 82,9%. En 2005, de los once países restantes, cuatro experimentaron reducciones siendo la más pronunciada la de México (-37,1%), mientras que los incrementos más importantes se dieron en Paraguay (116,3%), el ya señalado de Venezuela, Brasil (47,2%) y Uruguay (42,6%).
II.3
Índice de equilibrio y grado de compensación
En el Cuadro 3 se presentan los saldos multilaterales, tomando en cuenta los movimientos ajustados, el índice de equilibrio
)
Nota explicativa
: El “índice de equilibrio” refleja la relación entre el total de débitos y créditos (cifras ajustadas) que cada país canaliza a través del Convenio de Pagos (está construido como el cociente entre el menor de ambos valores y el mayor de ellos). Un valor de 100% indica que los montos de débitos y créditos canalizados por el país son iguales, por tanto cuanto más alejado de dicho valor (más cercano a 0%) más desiguales son los mismos. ) y el grado de compensación, a nivel global y para cada país )
Nota explicativa
: El “grado de compensación” por país refleja la relación entre el monto efectivamente compensado por el país en cada período de la Compensación Multilateral sobre el total de débitos cursados por el Convenio (tomando para ellos las cifras ajustadas). De esta forma el grado de compensación es un indicador del ahorro de divisas que logra el país (es decir, que porcentaje de las divisas que debía transferir en concepto de débitos, no transfiere fruto de la compensación). Por su parte, el “grado de compensación global multilateral” se define como la relación entre el monto de las compensaciones multilaterales (la suma del total compensado en cada período) y el total de operaciones cursadas por el conjunto (según las cifras ajustadas).
).
CUADRO 3
Saldos multilaterales, índice de equilibrio y
grado de compensación por país
Del análisis de los saldos de 2005, se destaca una importante concentración, tanto de los deudores, donde Venezuela representa el 96%, como de los acreedores, de los cuales el 80% corresponde a Brasil y Colombia. Los principales cambios respecto al año anterior se refieren al significativo incremento de la posición deudora de Venezuela y, en contrapartida, a los aumentos de los saldos acreedores de Colombia, Brasil y México, países que explican casi el 94% del incremento de los débitos venezolanos.
Observando los resultados del índice de equilibrio de cada país, se puede apreciar que Perú registra el mayor equilibrio entre los débitos y créditos cursados por el Convenio en el año 2005, con un indicador que alcanzó al 97,9%, seguido por Paraguay (77%), Bolivia (66,2%) y Ecuador (64,9%).
Por otra parte, República Dominicana, Venezuela, y México son los que presentan niveles menores. En el caso de México, el índice experimentó una nueva reducción, reflejando de esta forma que el total de débitos pasó de representar casi el 42% de los créditos en 2003, a ser solamente el 0,3% en 2005, producto tanto de la continua reducción de los débitos como del incremento de los créditos. En el caso de Venezuela, correspondió a la comentada expansión de los débitos, que además fue acompañada por una reducción de los créditos. Finalmente, en el caso de República Dominicana se debe destacar que históricamente sus créditos fueron prácticamente inexistentes.
En cuanto al grado de compensación por país (ahorro de divisas sobre total de débitos), este mostró una alta variabilidad entre los mismos. Los mayores valores se observan para Brasil y México (100%), Chile (46,1%), Colombia (44,4%), y Argentina (34,2%). Por su parte, República Dominicana (0,0%) y Venezuela (0,1%) presentaron valores muy bajos de compensación.
) E
n el
Anexo Cuadro 5
, se presentan cada uno de los períodos y el total de movimientos del año 2005. )
Con relación al grado de compensación global multilateral, este indicador muestra, principalmente, el ahorro producido en la región en lo que refiere a la utilización de divisas convertibles. También da una pauta de la estructura de los saldos del comercio intrarregional, pues a mayor compensación correspondería un mayor equilibrio comercial, considerando que lo esencial de las operaciones canalizadas responde a pagos derivados del intercambio. Sin embargo, el uso cada vez más intenso de las transferencias anticipadas dificulta esta posible lectura del indicador.
En lo que se refiere al ahorro en la utilización de divisas convertibles, el Sistema de Pagos en el año en estudio dio lugar a un grado de compensación global que, en cifras ajustadas, fue de 4,6%. Observando la serie anual, el indicador muestra una caída relativamente sostenida desde 1991. Como se aprecia en el Gráfico 2, esta tendencia vuelve a acentuarse a partir de 2001, alcanzando en 2005 un nuevo mínimo histórico. La media de este indicador se ubica en el 67,7%.
GRÁFICO 2
Un indicador complementario al citado, es el que se ha denominado, en los últimos informes cuatrimestrales, como grado de compensación potencial. El mismo se construye tomando en cuenta las cifras ajustadas de débitos y créditos en cada período de compensación, obteniendo de dicha forma cual podría haber sido el monto compensado de no haber existido transferencias anticipadas. Ese valor se divide entre el total de operaciones cursadas en cifras ajustadas.
Por su parte, el Cuadro 4 contiene un resumen de lo acontecido en los últimos cinco años, con el detalle, entre otros, de las operaciones cursadas, ahorro y transferencia de divisas, pagos anticipados, grados de compensación y el potencial de ahorro de divisas. Se destaca el grado de compensación potencial, que se situó en dicho período con los siguientes guarismos: 63,8% (2001), 46,0% (2002), 39,8% (2003), 20,5% (2004) y 12,6% (2005).
CUADRO 4
La diferencia entre dicho indicador y el grado de compensación, muestra el ahorro de divisas “no realizado” debido a las transferencias anticipadas. En 2005 esa diferencia fue de casi 8 puntos porcentuales, equivalente a más de 328 millones de dólares. Cabe resaltar que por segunda vez el monto “no realizado” supera el valor efectivamente ahorrado de divisas.
La evolución del grado de compensación, se vio afectada por el grado de equilibrio comercial de las operaciones cursadas por el Convenio, indicando que en estos últimos años el grado de compensación no sólo se ha reducido por el incremento de las transferencias anticipadas, sino también por el aumento del desequilibrio en los saldos comerciales. En tal sentido, el incremento del desequilibrio experimentado en 2005 es muy significativo, producto de la expansión ya comentada de los débitos por parte de Venezuela, que no fuera acompañada por los restantes países.
II.4
Participación en los pagos y en el comercio intrarregional
En el Cuadro 5 se observa la participación de cada uno de los países miembros en el total de operaciones del Sistema y en el comercio intrarregional, durante los años 2004 y 2005.
En lo que respecta al total de pagos cursados, la mayor participación durante el año 2005 correspondió a Venezuela (41,5%), seguido por Colombia (20%) y Brasil (15,9%). En los restantes países, los porcentajes oscilaron entre el 6,1% para México y el 0,3% para República Dominicana.
CUADRO 5
Participación de los países en el flujo de pagos y
en el comercio intrarregional
Notas: - La participación de cada país resulta de la sumatoria de sus débitos y créditos individuales sobre la sumatoria de los débitos y créditos del conjunto. Igual procedimiento se utiliza para el comercio intrarregional.
- La información de comercio corresponde al intercambio entre los países miembros del Convenio.
- Las cifras de comercio de 2005 son estimadas.
Con relación al comercio intrarregional, durante el año 2005 puede observarse que las mayores participaciones correspondieron a Brasil (25,5%), Argentina (19%), Chile (11,8%) y México (11%), países que sumados representaron las dos terceras partes del total. En los demás casos, los porcentajes se ubicaron entre el 8,2% para Colombia y el 1,6% para República Dominicana.
La comparación de la participación en ambos flujos, permite apreciar quienes utilizan más intensivamente las operaciones del Convenio, tomando en cuenta la dimensión de su comercio intrarregional. En tal sentido, solo Venezuela y Colombia muestran una participación en los pagos mayor que en el comercio.
II.5
Relaciones de pagos bilaterales
El Cuadro 6 presenta la importancia de las relaciones bilaterales de pagos de cada país con los demás. Al respecto, se observa que Venezuela es el copartícipe que mantiene la mayor relación de pagos con la mayoría de los países, destacándose los casos de Colombia (96,5%), México (96,1%), Brasil (61%) y Chile (52%). Por su parte, las participaciones de Argentina, Bolivia, Ecuador y Paraguay como copartícipes de Venezuela y Brasil, son similares (en los últimos dos casos es algo mayor la participación brasileña). Las excepciones claras son Uruguay y República Dominicana, siendo en ambos casos Brasil el socio principal (con el 58,2% y el 75%, respectivamente). Finalmente, Venezuela es el socio principal de Colombia, con el 46,5%.
Para cada país, los porcentajes de sus relaciones bilaterales de pagos aparecen en las respectivas columnas.
CUADRO 6
Importancia porcentual de los pagos bilaterales
II.6
Comercio y pagos
Considerando la relación entre los pagos y el comercio intrarregional de cada uno de los países miembros, en el Cuadro 7 se observa que el país que mayor uso relativo hizo del Convenio en el año 2005 fue Venezuela, canalizando a través de este mecanismo algo más del 45% de sus importaciones intrarregionales. En los demás países esta utilización fue menor al 4%.
Para la mayoría de los países (ocho en doce), este indicador muestra una reducción en un contexto de crecimiento generalizado del comercio intrarregional que, en general, no fue acompañado por un ritmo igual en las operaciones canalizadas por el Convenio. Además de Venezuela, las otras excepciones correspondieron a Paraguay, Uruguay y, en menor medida, a Brasil.
CUADRO 7
Relación entre pagos de la compensación
y el comercio intrarregional
Nota: Las cifras de comercio de 2005 son estimadas
Dicha relación es un indicador del grado de utilización del Convenio en cada país, ya que la canalización de la operación se hace a través del país importador, el cual posteriormente es debitado en el momento del reembolso.
Estas cifras deben interpretarse como meros indicadores, ya que algunos débitos, específicamente los referidos a operaciones con financiamiento, no son registrados en el mismo año que reflejan las estadísticas de comercio, por el natural desfase temporal entre la importación efectiva y el momento del o de los pagos correspondientes.
A nivel del conjunto de los países, la relación entre pagos y comercio alcanzó al 5,3% en 2005, superando el 3,9% del año anterior, a la vez de constituirse en el segundo aumento consecutivo en términos anuales. Cabe mencionar que el valor de esta relación en 2003 fue la menor en la historia del Convenio. A su vez, la media histórica de esta variable se ubica en el 28,9%.
II.7
Líneas bilaterales de crédito recíproco y su utilización
Las líneas de crédito recíproco cubren los saldos que diariamente, a lo largo del período, se producen en las relaciones bilaterales vigentes entre los bancos centrales miembros. Las mismas no registraron modificaciones durante todo el año 2005.
)
En el
Anexo Cuadro 6
se detallan las líneas bilaterales de crédito recíproco entre los miembros.)
En consecuencia, el total de líneas de crédito ordinarias ascendió, al 31 de diciembre pasado, a 2.827,7 millones de dólares, mientras que las extraordinarias se situaron en 536,2 millones de dólares, totalizando ambas un monto de 3.363,9 millones de dólares por tal concepto.
Con referencia a la utilización de las líneas de créditos recíprocas entre los bancos centrales participantes, en 2005 se desprende que, en términos generales, las líneas disponibles han proporcionado una cobertura suficiente para los movimientos entre ellos, con algunas excepciones, sobre todo las relaciones de Venezuela con algunos de sus copartícipes.
)
En el
Anexo Cuadro 7
se presentan los saldos bilaterales por país de cada cuatrimestre y el monto de la línea de crédito; un valor positivo indica saldo acreedor y un valor negativo un saldo deudor, mientras que un valor absoluto mayor a 100 (que se encuentra sombreado) indica insuficiencia de la línea bilateral de crédito recíproca.)
II.8
Transferencias anticipadas
Con respecto a las transferencias anticipadas, es importante señalar que en 2005, su relación con las operaciones cursadas fue del 83%, porcentaje que en 1995 fuera del 40,6%, evidenciando, en consecuencia, un significativo uso de esta modalidad. En valores monetarios, las transferencias ascendieron a 3.409,8 millones de dólares, en tanto que las operaciones canalizadas fueron por un importe de 4.106,5 millones de dólares.
GRÁFICO 3
La razón de este comportamiento radica en la situación de liquidez de la mayoría de los bancos centrales miembros, los cuales, desde 1992, realizan transferencias anticipadas voluntarias como forma de optimizar su manejo de tesorería, en virtud que el diferencial entre las tasas de interés cobradas por los débitos en las cuentas del Convenio y las que se obtienen en el mercado internacional por la colocación de las reservas, alienta este procedimiento.
En el Cuadro 8 se muestra el detalle de los pagos anticipados efectuados en el año 2005.
CUADRO 8
Transferencias anticipadas
Año 2005
En la XXXIII Reunión del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios (Resolución 90), al modificarse el Reglamento del Convenio, se acordó sustituir la base de cálculo de la tasa de interés, incorporando la LIBOR en lugar de la PRIME, a partir del primer cuatrimestre de 1999.
En lo que respecta al origen y destino de estas transferencias, en 2005 y para cada miembro, merece destacarse, por un lado, que los mayores pagadores fueron, en orden de importancia, Venezuela (85,7%), Ecuador (3,9%), Perú (2,7%), Argentina (2%) y Chile (1,6%). Cabe señalar que Brasil y México no han efectuado pagos anticipados en dicho año. Por otro lado, los mayores receptores fueron Colombia (quién recibió el 40,8% de los pagos anticipados), Brasil (30,8%) y, en menor medida, México, Chile y Argentina.
El hecho que algunos países coincidan en su condición simultánea de pagadores y receptores, se explica por el fenómeno antes comentado de los pagos anticipados voluntarios antes del cierre de cada cuatrimestre. Su posición global, superavitaria o deficitaria en el año, es el producto de relaciones bilaterales de distinto signo que, independientemente de los resultados de la compensación multilateral, les impulsan a pagar anticipadamente a algunos socios o les ponen en la situación de ser receptores de pagos de otros, conforme al desarrollo de sus cuentas bilaterales.
II.9
Tasas de interés
Dado el procedimiento de cálculo vigente desde 1999 que se señalara, la evolución de la tasa de interés respondió al comportamiento de la tasa Libor internacional. En ese sentido y tal como se aprecia en el Gráfico 4, en los dos primeros años experimentó una tendencia creciente, para luego entrar en una fase descendente progresiva hasta el primer período de 2004. Posteriormente, se revierte esta tendencia, siendo los guarismos de 2005 de 3,95% para el primer período, 4,55% para el segundo y 5,24% el último.
GRAFICO 4
II.10
Utilización de los instrumentos de pago
El Cuadro 9 resume el número (cantidad), los valores (U$S) y sus correspondientes porcentajes de participación sobre el total para cada uno de los instrumentos que ampararon las operaciones canalizadas por el Convenio en los años 2004 y 2005.
CUADRO 9
Estructura de los instrumentos canalizados
En 2005 se produjo un incremento significativo en el número de las Órdenes de Pago, posicionándose en el primer lugar (52,5%). Por su parte, si bien se incrementó también el número de las Cartas de Crédito, Créditos Documentarios y Comisiones y Gastos, su importancia relativa se redujo pasando de 51,1% del total al 44,2%, mientras que la utilización de las Letras Avaladas solamente representaron el 1,9% del total de instrumentos canalizados.
Cabe recordar que, históricamente, el uso de Órdenes de Pago era cercano al de las Cartas de Crédito, que siempre ocuparon la primera posición. Sin embargo, en los años recientes, por causa de algunas medidas internas adoptadas por los bancos centrales miembros, existía una primacía notoria del uso de las Cartas de Crédito sobre el de las Órdenes de Pago (entre 1999 y 2003 representaron siempre más del 80%). Esta situación se revirtió en los dos últimos años con la recuperación de la operativa del Convenio, asociado al tipo de instrumento utilizado por Venezuela.
Respecto a los valores totales canalizados por cada tipo de instrumento en 2005, las Cartas de Crédito, Créditos Documentarios y Comisiones y Gastos mantuvieron el primer lugar como en 2004, alcanzando una participación del 53,5%, mientras que las Órdenes de Pago llegaron al 41,9% y los Pagarés al 3,3%.
)
En el
Anexo Cuadros 8 y 9
se presenta la información estadística discriminada por número, tipo de instrumento y valores correspondientes al año 2005.)
De la distribución de valores por cada tipo de instrumento puede deducirse, en forma primaria, el volumen de emisiones realizadas con pagos a término y con pagos a la vista. En principio, los pagos a la vista se cursan a través de Órdenes de Pagos y Giros Nominativos y los pagos a plazos mediante Cartas de Crédito, Pagarés y Letras Avaladas. Asumiendo este criterio, se concluye que una parte significativa de las transacciones que se efectúan por el Convenio de Pagos se gestaría con algún grado de financiamiento.
Finalmente, no se registraron operaciones mediante giros nominativos (la última operación fue en 2001), ni en pagarés de descuento de instrumentos emitidos a plazo (PE), mecanismo que en 1999 movilizó recursos por U$S 102 millones y que no registra operaciones desde 2003.
II.11
Instituciones autorizadas
De acuerdo a la información relevada en la Secretaría General, al 17 de enero de 2006 operaban por el Convenio de Pagos un total de 590 "Instituciones Autorizadas", entendiendo por tales, según lo establecido en el Reglamento del Convenio de Pagos, todas las sucursales o agencias de cualquier banco comercial que operan directamente.
CUADRO 10
Número de instituciones autorizadas
III.
EVOLUCIÓN HISTÓRICA DEL FUNCIONAMIENTO DEL CONVENIO DE PAGOS
Considerando las cifras acumuladas por país relativas al funcionamiento del Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos a lo largo de toda su historia (período 1966-2005), se puede señalar, según datos del Cuadro 11, que el mayor índice de equilibrio correspondió a Chile (96,7%), seguido de Argentina (88,1%), Bolivia (86,2%), Colombia (83,8%) y Brasil (81,8%).
CUADRO 11
Acumulación de débitos y créditos
Período: 1966 - 2005
Por su parte, en el Cuadro 12 figuran los datos anuales relacionados con las operaciones cursadas, incluyendo las cifras de comercio intrarregional (importaciones), lo cual permite observar los volúmenes de pagos y su grado de compensación multilateral, así como la vinculación y proporción de los pagos respectivos sobre las importaciones.
La canalización de operaciones por el Convenio fue creciente desde 1966 hasta 1981. En dicho desarrollo fue importante, durante los primeros años de funcionamiento, la incorporación gradual de todos los actuales miembros del Sistema y el perfeccionamiento de las relaciones bilaterales entre los mismos, la cual culminó en el año 1979 cuando la red de posibles líneas bilaterales de crédito entre los bancos centrales miembros de ALADI se completó.
A su vez, con la incorporación de la República Dominicana a partir de 1973, la red de convenios posibles aumentó a 66, de los cuales, con los 9 celebrados por el banco central de ese país, los acuerdos en operación llegaron a 64.
CUADRO 12
Estadística histórica del uso del Convenio
Notas
:
1. Se entiende por
Divisas Transferidas
la sumatoria de los saldos multilaterales de la compensación, más/menos los resultados de los ajustes derivados de la operación de arreglos bilaterales y los pagos anticipados.
2. Se entiende por Operaciones Cursadas aquellas que realmente pasaron por Convenio, es decir, la sumatoria del total global de los débitos del conjunto de países, más/menos los resultados de los ajustes derivados de la operación de arreglos bilaterales y los pagos anticipados.
3. A partir del año 1998 las cifras de importaciones intrarregionales contienen datos de las importaciones de y desde República Dominicana. Las cifras de importaciones del año 2005 son estimadas.
En 1982 se produce una caída, causada por la crisis de liquidez y del comercio intrarregional producida en ese entonces, comportamiento que, con oscilaciones, permanece hasta 1986, año a partir del cual se recupera la tendencia al crecimiento de los pagos cursados, manteniéndose constante hasta 1992 cuando registra una canalización de 13.772 millones de dólares.
En 1993, no obstante el alto volumen registrado (13.176 millones de dólares), se observa una disminución con relación al año anterior y, en 1994, vuelve a decaer en un 11% respecto al año precedente. En 1995 se recupera el crecimiento de las operaciones cursadas por el Convenio, acumulando un total anual de 14.020 millones de dólares, cifra que representa el más alto valor absoluto registrado hasta el momento.
Sin embargo, a partir de 1996 vuelve a producirse una importante y sostenida caída del total de operaciones cursadas hasta 2003, para revertirse la situación en el 2004 y repetirse igual signo de variación en 2005, fundamentalmente, por el incremento de la canalización de operaciones por parte de Venezuela.
A lo largo de los años de su vigencia se canalizó por el Convenio una cifra acumulada de 220.286,3 millones de dólares. En tal período, del total mencionado se pagaron efectivamente 71.178,8 millones de dólares (divisas transferidas), representando un ahorro en el uso de divisas convertibles del 67,7% como media histórica.
El mayor grado de compensación multilateral global se registró en el año 1986 con un 84% del total canalizado, mientras que el menor valor correspondió al 2005, con un porcentaje del 4,6%.
Con relación al comercio intrarregional, los pagos por el Convenio de Pagos presentan una media histórica del 28,9%. El nivel máximo de cobertura de las importaciones correspondió al año 1989 con un 90,9%. En el año 2005 esta relación alcanzó al 5,3%, algo por encima del valor registrado en 2004 (3,9%) y del mínimo histórico registrado en 2003 (1,6%).
IV.
ASPECTOS NORMATIVOS E INSTITUCIONALES
En el año 2005 se realizaron la Trigésimo Octava Reunión del Consejo para Asuntos Financieros y Monetarios en Cartagena de Indias, Colombia (ALADI/CFM/XXXVIII/Acta) y la Cuadragésimo Quinta (XLV) y la Cuadragésimo Sexta (XLVI) Reuniones de la Comisión Asesora de Asuntos Financieros y Monetarios (ALADI/CAFM/XLV y XLVI/Informes), en Margarita, Venezuela, y en la sede de la ALADI, respectivamente.
En las mencionadas reuniones, los miembros acordaron, entre otras, una serie de encomiendas, propuestas y mandatos para el perfeccionamiento del Convenio de Pagos, el rediseño del SICAP/ALADI y el tratamiento de materias vinculadas a su funcionamiento.
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A N E X O
CONVENIO DE PAGOS Y CRÉDITOS RECÍPROCOS
CUADROS ESTADÍSTICOS
Año 2005
CUADRO 1
: Débitos, créditos y saldos por país de la compensación (en dólares)
CUADRO 2
: Transferencias anticipadas (en dólares)
CUADRO 3
: Débitos, créditos y saldos por país cuatrimestrales ajustados por pagos anticipados, transferencias multilaterales y arreglos de la compensación (en miles de dólares)
CUADRO 4
: Débitos, créditos y saldos por país ajustados por pagos anticipados, transferencias multilaterales y arreglos de la compensación (en dólares)
CUADRO 5
: Totales ajustados de movimientos por períodos y acumulado (en miles de dólares)
CUADRO 6
: Monto de las Líneas de Crédito Recíproco entre Bancos Centrales suscritos de acuerdo al Sistema de Pagos al 31 de diciembre de 2005 (en miles de dólares)
CUADRO 7
: Índice de utilización de las líneas bilaterales de crédito recíprocas (en miles de dólares y porcentajes)
CUADRO 8
: Instrumentos - Débitos - Operaciones canalizadas por el Convenio de Pagos
CUADRO 9
: Instrumentos - Créditos - Operaciones canalizadas por el Convenio de Pagos
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Documento completo: