| ..CONVENIO DE PAGOS Y CRÉDITOS RECÍPROCOS |
Compensación Multilateral de Saldos
Segundo cuatrimestre de 2003 |
ALADI/SEC/di 1756.1
Fecha de liquidación: 31/08/2003
1. CANALIZACIÓN DE OPERACIONES Y GRADO DE COMPENSACIÓN
Durante el segundo cuatrimestre del año 2003 (mayo - agosto), la liquidación global de saldos de la Compensación Multilateral (suma de los saldos multilaterales de los bancos centrales con posición deudora y recíprocamente de aquellos con posición acreedora), alcanzó a un valor de U$S 27.377.562,80 (Cuadro 1, Anexo I).
Esta cifra está asociada con un volumen total de operaciones canalizadas por el conjunto de los bancos centrales miembros, que primariamente ascendió a U$S 100.099.737,96 según se observa en el Cuadro 2 del Anexo I, el cual registra los montos de débitos y créditos y de los saldos bilaterales y multilaterales del período correspondientes a cada banco central.
A ambas cifras antedichas debe adicionarse el total de liquidaciones anticipadas realizadas durante el período, por un valor de U$S 121.079.693,36 (Cuadro 3, Anexo I).
Asimismo, los cuadros 4 y 5 del Anexo I presentan, por un lado, los saldos multilaterales ajustados por dichas liquidaciones anticipadas, y por otro, los débitos, créditos y saldos individuales ajustados teniendo en cuenta las transferencias multilaterales y los pagos anticipados señalados en el cuadro 3.
Como consecuencia de este ejercicio, los resultados del período muestran una transferencia efectiva de divisas, que para el conjunto de los países fue de U$S 148.457.256,16 y un volumen global real de operaciones canalizadas que asciende a los U$S 221.179.431,32 (Cuadro 6, Anexo I), dando lugar a un grado de compensación multilateral del orden del 32,9 por ciento.
2. TASA DE INTERÉS
La tasa de interés aplicable en este período fue de 2,16 por ciento.
3. LÍNEAS DE CRÉDITO RECÍPROCO
En el Cuadro 7 del Anexo I se detallan las líneas de crédito recíproco vigentes entre los Bancos Centrales participantes, las cuales han tenido modificaciones con respecto al cuatrimestre anterior (primero de 2003); en ese sentido, el Banco de la República de Colombia y el Banco Central de Venezuela acordaron, a partir del 16 de junio de 2003, aumentar de U$S 15 millones a U$S 30 millones la línea de crédito recíproco entre ambos, manteniendo la línea de crédito extraordinaria en el 5 por ciento de la ordinaria, según las comunicaciones remitidas por los bancos centrales involucrados.
En consecuencia, el total de líneas de crédito ordinarias, al 31 de agosto de 2003, asciende a la cantidad de U$S 2.827,7 millones, mientras que las extraordinarias se sitúan en U$S 536,2 millones, lo que totaliza un monto global de líneas de crédito que alcanzan a los U$S 3.363,9 millones.
4. INSTRUMENTOS CANALIZADOS
En el Anexo II se presentan cuadros estadísticos consolidados, del número y valor de los "instrumentos" cursados en este cuatrimestre, clasificados a nivel de país y globalmente.
Se presentan, por un lado, los referidos a los débitos de cada uno de los bancos centrales, correspondientes a las emisiones realizadas y cursadas desde sus respectivos países; y por otro, a los créditos de cada uno de los bancos centrales, reembolsadas y debitados a los demás.
En cuanto al número de los “instrumentos” canalizados se destaca el referido a las “Cartas de Crédito” y “Créditos Documentarios” que prima, en gran medida, sobre los otros de utilización posible (73,0%). Las “Letras Avaladas” ocupan un segundo lugar en la cantidad global de instrumentos (11,8%), hecho que se viene acrecentando en los últimos períodos.
Por otra parte, el monto en dólares de los “instrumentos” utilizados corresponde también mayormente a las “Cartas de Crédito” y “Créditos Documentarios”, con una cifra de U$S 147.140.003,47, seguido de los “Pagarés Avalados” (U$S 42.327.127,74) y de las “Letras Avaladas” (U$S 31.850.082,96), que en conjunto representan casi el 100 por ciento de los valores por instrumentos del segundo cuatrimestre en análisis.
5. EVALUACIÓN DEL FUNCIONAMIENTO DEL CONVENIO
Con el fin de realizar una breve evaluación del funcionamiento del Convenio de Pagos en este segundo período del año 2003, se presenta a continuación un cuadro de la evolución de sus principales aspectos, como ser liquidaciones anticipadas, divisas transferidas, operaciones canalizadas, grado de compensación y tasas de interés, indicando los datos de los segundos cuatrimestres desde 1995, y lo acontecido en el primer cuatrimestre del presente año.
Evolución de las Operaciones Canalizadas
Segundo Período de los Años 1995-2003
y Primer Período del Año 2003
(En miles de dólares y porcentajes)
En primer lugar, cabe destacar que el monto global de operaciones cursadas por el Convenio durante este segundo cuatrimestre, luego de una persistente baja en los últimos años, aumentó un 7% con respecto al primer período del año 2003, siendo el primer incremento luego de 9 períodos consecutivos de disminución de las mismas; sin perjuicio de ello, con relación al mismo período del año 2002, es un 30,9% menor. (Los 9 períodos son los transcurridos desde el segundo cuatrimestre de 2000 y el primer cuatrimestre de 2003, ambos incluidos. De todas formas la tendencia decreciente ha sido prácticamente sostenida desde el año 1996.)
Considerando la magnitud de las caídas durante los dos primeros cuatrimestres respecto a los mismos períodos del año anterior, es de prever que el monto de operaciones cursadas por el Convenio este año se ubique nuevamente por debajo de las del año anterior. Esta evolución del Convenio en los primeros ocho meses del año (-34,5% respecto a los primeros ocho meses del año anterior), se inscribe en un contexto de una moderada recuperación del comercio intrarregional en la primera mitad del año) (Las estimaciones de la evolución de las importaciones intrarregionales para los primeros seis meses de 2003 indican un incremento de 5,7% respecto a igual período del año anterior.).
El cuadro siguiente indica la evolución de los débitos de este cuatrimestre respecto al primer cuatrimestre del año, mientras que el segundo cuadro muestra la evolución con relación a igual período del año 2002.
Evolución de los Débitos
Primer y Segundo Períodos del año 2003
(En miles de dólares y porcentajes)
Evolución de los Débitos
Segundo Período de los años 2002 - 2003
(En miles de dólares y porcentajes)
En segundo lugar, el aumento de las operaciones cursadas a través del Convenio en este segundo cuatrimestre del año, refleja un incremento en la utilización del mismo en algunos países miembros. Tomando en cuenta los débitos, ya que la canalización de la operación se hace a través del país importador, se puede observar que los más pronunciados se dan en México (94,5%), Brasil (48,2%), República Dominicana (46,2%) y Paraguay (43,6%); mientras que continúan descendiendo Colombia (-35,7%), Bolivia (-21,1%), Venezuela (-18,7%) y Chile (-13,3%). De todas formas, respecto a igual período del año anterior la caída es generalizada y de magnitud para casi todos los países, con la sola excepción de República Dominicana (cuyos débitos aumentaron un 22,5%).
En tercer lugar, el siguiente cuadro detalla, por una parte, el “Índice de Equilibrio”, el cual refleja la relación entre el total de débitos y créditos (ajustados) que cada país canaliza a través del Convenio de Pagos (está construido teniendo en cuenta el cociente entre el menor de ambos valores y el mayor de ellos; por lo tanto, un valor de 100% indica que los montos de débitos y créditos canalizados por el país son iguales, y sea, cuanto más alejado de dicho valor (más cercano a 0%), más desiguales son los mismos); y por otra, el llamado “Grado de Compensación” por país (se construye como la relación entre el monto efectivamente compensado por el país en cada período de la Compensación Multilateral sobre el total de débitos cursados por el Convenio, tomando para ello las cifras ajustadas). De esta forma el “Grado de Compensación” es un indicador del ahorro de divisas que logra el país (es decir, que porcentaje de las divisas que debía transferir en concepto de débitos, no transfiere fruto de la compensación).
A nivel de cada país y observando los resultados del Índice de Equilibrio, Argentina es el país que muestra un mayor equilibrio entre los débitos y créditos cursados por el Convenio en este segundo cuatrimestre del 2003, con un indicador que alcanzó al 70,5%; le siguen México (61,3%), Paraguay (56,4%), Chile (54,9%) y Colombia (41,6%). Por otra parte, República Dominicana (0%), que históricamente sólo registra débitos, Ecuador (6,3%) y Bolivia (9,3%) son los que presentan niveles menores.
El grado de compensación muestra también una alta variabilidad entre países, con los mayores niveles alcanzados por Brasil y Argentina, y con valores muy bajos para República Dominicana, Bolivia, Venezuela y Ecuador. Es de señalar los casos de Colombia y México, cuyo grado de compensación resulta inferior al potencial debido a los pagos anticipados, realizados en el caso de México y, realizados y recibidos en el caso de Colombia.
Índice de Equilibrio y Grado de Compensación
Saldos Multilaterales
(En miles de dólares y porcentajes)
Mientras tanto, el Convenio permitió ahorrar divisas en este segundo período del año por U$S 72,7 millones; lo cual implicó un aumento respecto a las divisas ahorradas en el primer cuatrimestre de 2003 (U$S 58,6 millones). De esta forma, el grado de compensación multilateral registrado en el período en estudio alcanzó el 32,9%, porcentaje que se ubica levemente por encima a los observados en los anteriores cuatro períodos, aunque sigue aún muy por debajo de los valores históricos de dicho indicador.
En cuarto lugar, las liquidaciones extraordinarias (o pagos anticipados), a pesar que continúan representando una proporción significativa de las operaciones canalizadas por el Convenio (54,7%), este porcentaje es inferior al registrado en el primer cuatrimestre de año en estudio, que fue de 57,3%. Nuevamente, ello ha implicado una diferencia importante entre el grado de compensación multilateral real y el potencial, que podría haber alcanzado el 43,7%, es decir, aproximadamente unos U$S 96,7 millones de ahorro de divisas. Esta situación continúa reflejando el uso de los pagos anticipados como medio de reducir los costos financieros asociados al Convenio. En ese sentido, los únicos países que no realizaron pagos anticipados durante este primer cuatrimestre fueron Argentina y Brasil; mientras que República Dominicana no recibió este tipo de transferencias (Cuadro 4, Anexo 1).
Al momento de la liquidación global de saldos de la compensación multilateral (Cuadro 1, Anexo I), los países con saldo acreedor resultaron Brasil, Colombia y México; respondiendo el primero de ellos por un 83,1% del saldo acreedor global. Este país y Colombia vienen siendo los principales acreedores del sistema desde el segundo cuatrimestre de 2001, registrándose en todos los períodos una muy alta concentración de los saldos acreedores en Brasil (90% en promedio). Respecto a los deudores en la compensación, la situación aparece más distribuida, respondiendo República Dominicana (37,0%), Uruguay (21%), Perú (11,5%) y Chile (10,1%) del saldo global. De todas formas es interesante señalar, que en el caso de Argentina, al considerar los pagos anticipados recibidos en este segundo período, su posición resulta acreedora (Cuadro 4, Anexo I).
Finalmente, en lo que refiere a la tasa de interés de 2,16% aplicable a los débitos, la misma continúa su tendencia a la baja, ya que es menor a la aplicada en los cuatrimestres de 2002 y en lo que transcurre del presente año.
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ANEXO I
CUADROS DE LA COMPENSACIÓN MULTILATERAL
Período: Mayo - Agosto de 2003
1. SALDOS MULTILATERALES (EN DÓLARES), SEGUNDO CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (MAYO - AGOSTO
2. SALDOS POR PAÍS DE LA COMPENSACIÓN (EN DÓLARES), SEGUNDO CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (MAYO - AGOSTO)
3. TRANSFERENCIAS ANTICIPADAS (EN DÓLARES), SEGUNDO CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (MAYO - AGOSTO)
4. SALDOS MULTILATERALES (EN DÓLARES), AJUSTADOS POR TRANSFERENCIAS ANTICIPADAS, SEGUNDO CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (MAYO - AGOSTO)
5. SALDOS POR PAÍS (EN DÓLARES), AJUSTADOS POR PAGOS ANTICIPADOS Y TRANSFERENCIAS MULTILATERALES, SEGUNDO CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (MAYO - AGOSTO)
6. SALDOS POR PAÍS (EN DÓLARES), AJUSTADOS POR PAGOS ANTICIPADOS, TRANSFERENCIAS MULTILATERALES Y ARREGLOS DE LA COMPENSACIÓN, SEGUNDO CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (MAYO - AGOSTO)
7. LÍNEAS DE CRÉDITO RECÍPROCO (MILES DE DÓLARES), SUSCRITAS ENTRE BANCOS CENTRALES DE ACUERDO AL SISTEMA DE PAGOS, (31 DE AGOSTO DE 2003)
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