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..CONVENIO DE PAGOS Y CRÉDITOS RECÍPROCOS
Compensación Multilateral de Saldos
Primer cuatrimestre de 2003
    ALADI/SEC/di 1756
    Fecha de liquidación: 30/04/2003

    1. CANALIZACIÓN DE OPERACIONES Y GRADO DE COMPENSACIÓN

    Durante el primer cuatrimestre del año 2003 (enero – abril), la liquidación global de saldos de la Compensación Multilateral (suma de los saldos multilaterales de los bancos centrales con posición deudora y recíprocamente de aquellos con posición acreedora), arrojó un valor de U$S 29.618.095,16 (Cuadro 1, Anexo I).

    Esta cifra está asociada con un volumen total de operaciones canalizadas por el conjunto de los bancos centrales miembros, que primariamente ascendió a U$S 88.239.924,24 según se observa en el Cuadro 2 del Anexo I, el cual registra los montos de débitos y créditos y de los saldos bilaterales y multilaterales del período correspondientes a cada banco central.

    A ambas cifras antedichas debe adicionarse el total de liquidaciones anticipadas realizadas durante el período, por un valor de U$S 118.559.438,48 (Cuadro 3, Anexo I).

    Asimismo, los cuadros 4 y 5 del Anexo I presentan, por un lado, los saldos multilaterales ajustados por dichas liquidaciones anticipadas, y por otro, los débitos, créditos y saldos individuales ajustados teniendo en cuenta las transferencias multilaterales y los pagos anticipados señalados en el cuadro 3.

    Como consecuencia de este ejercicio, los resultados del período muestran una transferencia efectiva de divisas, que para el conjunto de los países fue de U$S 148.177.533,64 y un volumen global real de operaciones canalizadas que asciende a los U$S 206.799.362,72 (Cuadro 6, Anexo I), dando lugar a un grado de compensación multilateral del orden del 28,3 por ciento.



    2. TASA DE INTERÉS

    La tasa de interés aplicable en este período fue de 2,32 por ciento.


    3. LÍNEAS DE CRÉDITO RECÍPROCO

    En el Cuadro 7 del Anexo I se detallan las líneas de crédito recíproco vigentes entre los Bancos Centrales participantes, las cuales no han tenido modificaciones con respecto al cuatrimestre anterior (tercero de 2002).

    En consecuencia, el total de líneas de crédito ordinarias, al 30 de abril de 2003, asciende a la cantidad de U$S 2.797,7 millones, mientras que las extraordinarias se sitúan en U$S 534,7 millones, lo que totaliza un monto global de líneas de crédito que alcanzan a los U$S 3.332,4 millones.


    4. INSTRUMENTOS CANALIZADOS

    En el Anexo II se presentan cuadros estadísticos consolidados, del número y valor de los "instrumentos" cursados en este cuatrimestre, clasificados a nivel de país y globalmente.

    Se presentan, por un lado, los referidos a los débitos de cada uno de los bancos centrales, correspondientes a las emisiones realizadas y cursadas desde sus respectivos países; y por otro, a los créditos de cada uno de los bancos centrales, reembolsadas y debitados a los demás.

    En cuanto al número de los “instrumentos” canalizados se destaca el referido a las “Cartas de Crédito” y “Créditos Documentarios” que prima, en gran medida, sobre los otros de utilización posible (75,5%). Las “Letras Avaladas” ocupan un segundo lugar en la cantidad global de instrumentos (10,5%), hecho que se viene acrecentando en los últimos períodos.

    Por otra parte, el monto en dólares de los “instrumentos” utilizados corresponde también mayormente a las “Cartas de Crédito” y “Créditos Documentarios”, con una cifra de U$S 152.738.186,81, seguido de los “Pagarés Avalados” (U$S 38.238.820,50) y de las “Letras Avaladas” (U$S 11.515.620,02 que en conjunto representan casi el 98 por ciento de los valores por instrumentos del primer cuatrimestre en análisis.


    5. EVALUACIÓN DEL FUNCIONAMIENTO DEL CONVENIO

    Con el fin de realizar una breve evaluación del funcionamiento del Convenio de Pagos en este primer período del año 2003, se presenta a continuación un cuadro de la evolución de sus principales aspectos, como ser liquidaciones anticipadas, divisas transferidas, operaciones canalizadas, grado de compensación y tasas de interés, indicando los datos de los primeros cuatrimestres desde 1995, y lo acontecido en el tercer cuatrimestre del año 2002.
    Evolución de las Operaciones Canalizadas
    Primer Período de los Años 1995-2003
    y Tercer Período del Año 2002
    (En miles de dólares y porcentajes)




    En primer lugar, cabe destacar que el monto global de operaciones cursadas por el Convenio durante este primer cuatrimestre volvió a mostrar una disminución significativa, cayendo un 21,9% con respecto al tercer período del año 2002 y un 37,9% con relación a igual cuatrimestre del año anterior.

    Evolución de los Débitos
    Tercer Período del año 2002 y Primer Período del año 2003
    (En miles de dólares y porcentajes)



    El cuadro siguiente indica la evolución de los débitos de este cuatrimestre con relación al igual período del año 2002.

    Evolución de los Débitos
    Primer Período de los años 2002 - 2003
    (En miles de dólares y porcentajes)






    En segundo lugar, el descenso de las operaciones cursadas a través del Convenio, en este primer cuatrimestre del año, refleja una reducción generalizada de la utilización del mismo a nivel de cada país miembro. Tomando en cuenta los débitos, ya que la canalización de la operación se hace a través del país importador, se puede observar que se producen bajas para casi todos los países respecto al mismo período del año anterior, siendo la excepción República Dominicana que aumentó un 13,7 por ciento, y que las reducciones son, en general, muy significativas (siendo superiores al 50% para Argentina, Venezuela y México).

    En tercer lugar, el siguiente cuadro detalla, por una parte, el “Índice de Equilibrio”, el cual refleja la relación entre el total de débitos y créditos (ajustados) que cada país canaliza a través del Convenio de Pagos (está construido teniendo en cuenta el cociente entre el menor de ambos valores y el mayor de ellos; por lo tanto, un valor de 100% indica que los montos de débitos y créditos canalizados por el país son iguales, y sea, cuanto más alejado de dicho valor (más cercano a 0%), más desiguales son los mismos); y por otra, el llamado “Grado de Compensación” por país (se construye como la relación entre el monto efectivamente compensado por el país en cada período de la Compensación Multilateral sobre el total de débitos cursados por el Convenio, tomando para ello las cifras ajustadas). De esta forma el “Grado de Compensación” es un indicador del ahorro de divisas que logra el país (es decir, que porcentaje de las divisas que debía transferir en concepto de débitos, no transfiere fruto de la compensación).

    A nivel de cada país y observando los resultados del Índice de Equilibrio, Colombia es el país que muestra un mayor equilibrio entre los débitos y créditos cursados por el Convenio en este primer cuatrimestre del 2003, con un indicador que alcanzó al 85,9%; le siguen Uruguay (84,6%), Argentina (84,2%) y Venezuela (47,4%).

    Por otra parte, República Dominicana (0%) y Ecuador (7,4%) son los que presentan niveles menores.

    Índice de Equilibrio y Grado de Compensación
    Saldos Multilaterales
    (En miles de dólares y porcentajes)






    Mientras tanto, el Convenio permitió ahorrar divisas en este primer período del año por U$S 58, 6 millones; lo cual implicó tanto una reducción respecto a las divisas ahorradas en el tercer cuatrimestre de 2002 (U$S 78,5 millones), como respecto a las ahorradas en igual período del año 2002 (U$S 83,2 millones). De esta forma, el grado de compensación multilateral registrado en el período en estudio alcanzó el 28,3%.

    En cuarto lugar, las liquidaciones extraordinarias (o pagos anticipados) continúan representando una proporción significativa de las operaciones canalizadas por el Convenio (57,3%), porcentaje superior al del tercer período de 2002 (56,6%) y algo inferior a dicho porcentaje en igual período del año anterior (57,6%). Nuevamente, ello ha implicado una diferencia importante entre el grado de compensación multilateral real y el potencial, que podría haber alcanzado el 43,4%, es decir, aproximadamente unos U$S 90 millones de ahorro de divisas. Esta situación continúa reflejando el uso de los pagos anticipados como medio de reducir los costos financieros asociados al Convenio. En ese sentido, los únicos países que no realizaron pagos anticipados durante este primer cuatrimestre fueron Argentina, Brasil y Uruguay; mientras que Paraguay y República Dominicana no recibieron este tipo de transferencias (Cuadro 4, Anexo 1).

    Al momento de la liquidación global de saldos de la compensación multilateral (Cuadro 1, Anexo I), los países con saldo acreedor resultaron Brasil, Colombia y México; respondiendo el primero de ellos por un 92,9% del saldo acreedor global. Este país y Colombia vienen siendo los principales acreedores del sistema desde el segundo cuatrimestre de 2001, registrándose en todos los períodos una muy alta concentración de los saldos acreedores en Brasil (92% en promedio). Respecto a los deudores en la compensación, la situación aparece más distribuida, respondiendo Argentina (37,2), República Dominicana (14,6%), Ecuador (14%) y Uruguay (12,8%) del saldo global. De todas formas es interesante señalar, que en el primer caso, al considerar los pagos anticipados recibidos en el período su posición resulta acreedora (Cuadro 4, Anexo I).

    Finalmente, en lo que refiere a la tasa de interés de 2,32% aplicable a los débitos, la misma continua su tendencia a la baja, ya que es menor a la aplicada en los cuatrimestres de 2002 (2,98% primer período, 2,89% segundo período y 2,64% tercer período).



    __________
    ANEXO I


    CUADROS DE LA COMPENSACIÓN MULTILATERAL

    Período: Enero – Abril de 2003



    1. SALDOS MULTILATERALES (EN DÓLARES), PRIMER CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (ENERO – ABRIL)

    2. SALDOS POR PAÍS DE LA COMPENSACIÓN (EN DÓLARES), PRIMER CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (ENERO – ABRIL)

    3. TRANSFERENCIAS ANTICIPADAS (EN DÓLARES), PRIMER CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (ENERO – ABRIL)

    4. SALDOS MULTILATERALES (EN DÓLARES), AJUSTADOS POR TRANSFERENCIAS ANTICIPADAS, PRIMER CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (ENERO – ABRIL)

    5. SALDOS POR PAÍS (EN DÓLARES), AJUSTADOS POR PAGOS ANTICIPADOS Y TRANSFERENCIAS MULTILATERALES, PRIMER CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (ENERO – ABRIL)

    6. SALDOS POR PAÍS (EN DÓLARES), AJUSTADOS POR PAGOS ANTICIPADOS, TRANSFERENCIAS MULTILATERALES Y ARREGLOS DE LA COMPENSACIÓN, PRIMER CUATRIMESTRE DEL AÑO 2003 (ENERO – ABRIL)

    7. LÍNEAS DE CRÉDITO RECÍPROCO (MILES DE DÓLARES), SUSCRITAS ENTRE BANCOS CENTRALES DE ACUERDO AL SISTEMA DE PAGOS, (30 DE ABRIL DE 2003)


    Documento completo: CFM_DI 1756 COMPEN_ene-abril_2003.doc